Quand la colombe devient faucon

Le rebond du rendement du Treasury deux ans est spectaculaire après la publication du chiffre de l’inflation aux Etats-Unis, ce qui explique aussi la forte hausse du dollar.

Anticipations fortes

Pour expliquer cette forte hausse du rendement du Treasury deux ans, il faut revenir sur  le déroulé des faits.

Quelques heures avant la publication des chiffres d’inflation, le gouverneur de la FED, Christopher Waller, avait déclaré qu’il prévoyait de soutenir une hausse d’un quart de point lors de la réunion de la FED des 8 et 9 décembre, à moins que l’inflation de base ne soit de 0,3 % ou plus.

Et d’ajouter, alors « dans ce cas, je pense qu’une hausse de 50 points de base du taux directeur devrait être envisagée lors de la réunion de décembre ».

Patatras, quelques heures plus tard, l’inflation est publiée avec une hausse de 0,4 % en octobre, contre 0,6 % en septembre, et pour l’inflation de base, une hausse de 0,3 % comme le mois précédent.

L’effet boomerang a été immédiat, d’autant plus que Waller avait ajouté que s’en tenir à une hausse de taux plus modeste risquait de nuire à la crédibilité de la FED en matière de lutte contre l’inflation, étant donné que cette dernière était trop élevée et semblait s’élargir.

D’autant plus qu’il n’a pas été le seul à aller dans ce sens, la présidente de la FED de Dallas, Lorie Logan, a déclaré qu’elle estimait que la FED devait augmenter les taux d’au moins un demi-point de pourcentage supplémentaire avant de faire le point.  

« L’objectif devrait être de rendre la politique modestement restrictive afin de garantir durablement à la fois un emploi maximal et des prix stables ».

Le président de la FED de Kansas City, Jeffrey Schmid, a embrayé en estimant lui aussi que le taux directeur de la Banque centrale est « assez accommodant ».

Michelle Bowman, vice-présidente de la supervision de la FED, s’est montrée plus prudente, mais a quand même souligné que « la tendance n’est pas à la baisse de l’inflation, et je pense que cela devrait nous faire réfléchir à la nécessité de s’attaquer à l’inflation et à quel rythme et dans quel calendrier ».

Depuis mardi, les analystes oscillent et se perdent en conjecture sur les raisons qui ont poussé Waller à adopter un ton aussi belliciste, alors qu’il avait adopté une attitude extrêmement accommodante cette année.

Encore le 20 mars dernier, il avait déclaré, « si le marché du travail continue d’être faible, je recommencerais à plaider pour une baisse du taux directeur plus tard cette année ».

Passer d’une volonté de baisser les taux, à la nécessité de les augmenter de 50 points de base, est un sacré revirement et explique pourquoi la réaction sur le rendement du Treasury a été aussi forte.

Résultat, la probabilité d’une hausse des taux en décembre a bondi à 80 %, et le scénario de trois hausses de 0,25 % s’est nettement renforcé.

Ce qui explique le net renforcement du dollar par rapport à un panier de devises, un mouvement d’une ampleur assez rare.

La FED n’est pas la seule

A s’inquiéter de la hausse de l’inflation, c’est le cas aussi de la Banque centrale suédoise d’après les minutes de sa dernière réunion.

Dans le procès-verbal, les propos du gouverneur, Erik Thedeen, ne laissent en effet planer aucun doute « si aucune surprise majeure ne survient qui nous amène à reconsidérer les principales caractéristiques des perspectives d’activité économique et d’inflation, je m’attends à ce que nous augmentions le taux directeur conformément à nos prévisions de septembre au cours des six prochains mois environ ».

Le vice-gouverneur, Per Jansson, a estimé dans le procès-verbal que la hausse des taux en novembre n’excluait pas une nouvelle hausse avant la fin de l’année.

Le rendement de l’obligation en sterling à deux ans a aussi repris le chemin de la hausse, après que la vice-gouverneure de la Banque d’Angleterre, Clare Lombardelli, ait déclaré qu’elle n’excluait pas la possibilité de voter pour une hausse des taux en décembre.

« Je pense que cela dépend de ce que nous voyons sur le conflit et les prix de l’énergie, et cela dépend de ce que nous voyons dans les données plus larges et de la manière dont tout cela s’articule », a déclaré Lombardelli

Dans l’attente de nouveaux indicateurs, elle s’inquiète d’une économie à faible vitesse, avec des employeurs qui hésitent à embaucher, « c’est ce que j’appelle une économie à faible vitesse. Donc un marché du travail où l’on observe une réelle baisse des embauches. Mais en réalité, nous ne constatons pas beaucoup de licenciements. Ce qui se passe, c’est ce genre de dynamique de faible embauche et peu de licenciements ».

Mise en garde

Comme Trump est fortement affaibli depuis le résultat des élections à mi-mandat, et que sa volonté est d’arriver à des accords commerciaux peu importe les moyens, on le voit clairement dans les discussions sur la guerre en Ukraine, la Chine avance ses pions avant la rencontre entre Xi Jinping et Trump.

Le président chinois Xi Jinping, a déclaré ce matin, que résoudre la question de Taïwan est une « mission historique inébranlable » du Parti communiste chinois.

« La marée de l’histoire ne peut être arrêtée », a ajouté Xi. « La réunification complète de la patrie doit être réalisée, et elle sera certainement réalisée. »

Xi a déclaré que la Chine adhère à la « réunification pacifique et à la politique d’un pays, deux systèmes » et qu’elle est prête à dialoguer avec Taïwan tout en défendant le « principe d’une seule Chine ».